摘要

MakerDAO是去中心化金融(DeFi)项目，以加密货币作为抵押品，稳定币DAI与美元挂钩。其社区通过去中心化自治组织(DAO)管理代币。用户将加密货币以一定的强制平仓比率锁定在Maker收益池中，以此来生成DAI。例如，125%的强制平仓比率要求每1美元的DAI背后抵押了价值1.25美元的加密货币。

为应对加密货币的波动价格，稳定币被超额抵押，同时还需收取稳定费。如果抵押品价值低于强制平仓比率，您的加密货币将被强制平仓，用于弥补所有损失。

DAI能保持稳定是因为DAO控制着稳定费与DAI储蓄率。稳定费通过改变DAI的铸造成本来影响DAI的供给。DAI储蓄率可以影响代币的市场需求，改变投资者质押DAI可收到的回报。当DAI与挂钩的货币出现脱节时，DAO就会利用这两种机制将价格拉回正轨。

DAI的优势与其他稳定币与加密货币资产类似。它可以在全球范围内轻松划转，用于支付，或锁定盈亏。您也可以将DAI作为杠杆，通过投资DAI储蓄率智能合约来获取利息。

为了参与“治理民意调查”与“执行投票”，用户会购买MKR代币，并从中获得投票权。这种投票权可用来调整稳定费、DAI储蓄费、团队、智能合约以及其他主题。

导语

稳定币是非常受欢迎的加密货币，在传统金融与数字资产之间提供了一处中间地带。这些基于区块链的代币既与法币相似，又像加密货币一样运作，在“锁定”盈亏方面颇有吸引力。

截止目前，高市值稳定币均与法币挂钩，通过储备准备金来为稳定币提供支持。但是，由加密货币支持的稳定币也很受欢迎。在本文中，我们将研究著名示例MakerDAO，看看它如何在以波动性强的货币作为抵押品的情况下，仍然保持与美元1:1挂钩的。

什么是 MakerDAO？

MakerDAO是由Rune Christensen于2017年12月推出的以太坊（ETH）项目。它专注于创建DAI，一种以加密货币作为抵押品且与美元挂钩的稳定币。MakerDAO生态系统不是由一组开发人员或单个组织运行，而是使用治理代币MKR进行项目提案与决策。这种治理模式被称为DAO（去中心化自治组织）。 

用户通过Oasis DApp访问MakerDAO。在这里，他们可以申请抵押贷款，参与治理，并管理其现有的Maker收益池。这些交互依赖于智能合约与博弈论，让DAI保持相对稳定的价值。DAI同样适用于由法币支持的稳定币，并拥有相同的优势。

DAI是什么？

DAI是MakerDAO的稳定币，与美元挂钩，是市值最大的稳定币与加密货币之一。只要用户不断提供抵押品来产生更多的DAI，这款ERC-20代币的供应就会无穷无尽。 

MakerDAO使用加密货币抵押品来维持其挂钩比率，而不是使用法币储备金。这可能有些令人费解，以波动性闻名的加密货币如何能为稳定币提供支持呢？简单地说，用户为创建DAI而存入的加密货币比他们收到的稳定币价值高得多。这为加密货币抵押品的价格下跌提供了冗余空间。 

类似其他稳定币，DAI在使用时有以下几大优势：

1.更适用于有稳定需求的支出。零售商和散户并不总是愿意为了价值剧烈波动的加密货币买单。

2.DAI受益于区块链优势。稳定币可以在全球范围内划转，无需银行账户。如果存储正确，也极为安全可靠。

3.您可以用它来锁定盈亏，对冲风险。DAI将抵消一些投资组合的整体风险，帮助进入或退出头寸，无需链下操作。

加密货币抵押品如何运作？

抵押品是传统金融中的常见概念，以前您也许了解过。在贷款时，您需要提供一些有价值的物品作为抵押品。如果您无法偿还，这将用于支付贷款。 

实物抵押品与法币抵押品

我们拿当铺来举例说明。您可以把珠宝（抵押品）抵押给当铺，换取现金贷款。然后您可以偿还贷款及利息，赎回抵押品，或者允许当铺保留抵押品，弥补其损失。抵押品起到了安全网的作用，同样的概念也适用于抵押贷款与汽车融资。在这些示例中，货物（财产或汽车）充当抵押品。

像BUSD这样的由法币支持的稳定币，其抵押品就是法币。用户用资金（抵押品）抵押，以此来换取代币。如果他们愿意，可以将代币还给发行人，但假如他们不还代币，发行人仍然拥有这些资金。这种机制为套利提供了土壤，而套利则可以保证稳定币挂钩的状态。如需了解详情，敬请参阅《稳定币是什么？》。

加密货币抵押品

像DAI这样由加密货币抵押的稳定币接受加密货币作为抵押品，而非法币。智能合约根据规则管理这些资金：针对Y金额的以太坊存储金，发行X金额的稳定币代币。当X金额的稳定币收回时，返还Z金额的以太坊。所需抵押品的确切金额取决于发行代币项目。这个比率将主要取决于抵押品资产的波动性与风险。

超额抵押是什么？ 

法币、贵金属和房地产等价格稳定的低风险资产都是常见抵押品。正如我们所提到的，使用加密货币作为抵押品对贷方来说风险更大，因为它的价格波动较大。试想，某个项目要求400美元的以太坊作为抵押品，换取400个与美元挂钩的代币。 

如果以太坊的价格突然下跌，贷方的抵押品将无法支付他们发放的贷款。那么超额抵押就是解决方案：贷方在借出400个美元稳定币代币时，要求对方提供600美元的以太坊。

抵押债务头寸（CDP）是什么？

MakerDAO多年来一直使用超额抵押来维持合理可靠的挂钩比率。由于DAI的生成过程由智能合约控制，它可以高效运作，远离人为干扰。当您想借DAI稳定币时，您的加密货币将锁定在CDP智能合约中。CDP将设置强制平仓比率，例如，1.5x，这意味着您需要提供150美元的以太坊，换取100美元的DAI。如果用户愿意，可以添加更多抵押品，降低他们的风险。如果抵押品金额低于150%（1.5x），将面临罚款。最终，如果用户未能以附加利率（稳定费）偿还DAI，他们将面临强制平仓风险。

Maker收益池是什么？

Maker收益池是用户放置抵押品并生成DAI的地方。这样一来，您就可以同时使用多种不同的加密货币作为抵押品。只要用户归还DAI，Maker收益池就会将其销毁。流程如下：

1.将支持的加密货币存至Maker协议。

2.存款将开设一个Maker收益池仓位。

3.您可以根据抵押品金额来提取DAI。您还需支付稳定费。

4.想要赎回加密货币抵押品，请偿还您提取的DAI。

您可以生成或归还DAI，并随时添加或赎回抵押品。但是，您必须维持收益池中显示的强制平仓比率。如果低于这个比率，收益池就会强制平仓您的抵押品。

DAI的价值如何保持稳定？

除了降低MakerDAO作为贷方的风险外，CDP机制有助于将DAI与美元挂钩。MakerDAO还可以投票改变稳定费与DAI储蓄率（在DAi储蓄率智能合约中支付给质押者的利息），以控制DAI的供需。这三大工具共同维持DAI与美元按照1：1的比率挂钩。让我们来看看这究竟是怎么回事：

1.当DAI跌破挂钩比率时，该系统会吸引用户偿还债务、收回抵押品并销毁DAI。这可以通过提高稳定费来实现，让借贷变得更加昂贵。DAO还可以提高DAI储蓄率，扩大代币投资需求。

2.当DAI高于其挂钩比率时，则情况正好相反。如果稳定费降低，DAO将激发DAI的生成。这创造了新的DAI，增加了总供应量，降低了价格。MakerDAO还可以通过降低DAI储蓄率来减少DAI的需求，这意味着投资者会换其他的方式来赚利息。

DAI的用例

如上所述，DAI的使用与其他稳定币相似，优势也大同小异。您甚至不需要自己生成DAI，在加密货币市场就可以买到，比如去币安市场购买。DAI还有几个独特的用例：

1.杠杆—假设您有1000美元的以太坊，您预估价格将会上涨。但是，您目前没有多余的资金购买以太坊。这时候，您可以用以太坊作为抵押品，生成DAI，然后用其购买更多的以太坊。如果以太坊价格上涨，您想要套现的话，可以卖掉部分以太坊换取DAI代币，赎回您的抵押品。 

2.DAI储蓄率—将DAI存入DAI储蓄率智能合约，即可赚取利息。这个比率随着DAO对DAI的价格控制而变化。

在哪里购买DAI？

可在大型加密货币交易平台购买DAI，比如币安平台。在创建帐户并完成身份认证检查后，您可以直接使用信用卡或借记卡购买DAI。 

在顶部区域选择想支付的法币，并在底部选择DAI。接着，您将看到有关将卡添加至帐户的具体说明。如果您愿意，也可以使用交易平台视图，将DAI换成另一种加密货币。

如何参与MakerDAO的治理体系？

要想在MakerDAO中拥有发言权与投票权，您需要持有项目的治理代币MKR。该代币的最大供应量为1,005,577 MKR，在配置时大约有40%分给了团队与早期投资者。DAO持有剩余部分，用于未来销售。

MKR持有者可以通过投票改变平台的稳定费、DAI储蓄率、强制平仓比率等等。他们的投票权与其持有的DAI金额成正比。您可以前往MakerDAO的治理门户，查看并参与当前投票。

治理民意调查

治理民意调查允许用户创建非技术提案，供其他MKR持有者投票。例如，调整治理模式、目标、团队或预算。治理民意调查采用即时决胜机制，这意味着您可以从多个选项中对选择进行排名。

执行投票

执行投票涉及技术智能合约的更改。提案采用连续批准投票制度，这意味着任何时候都可以引入相互竞争的新提案。执行投票将导致智能合约代码的硬性更改，比如调整费用或抵押品水平。要想实施治理调查中投票通过的部分更改，就必须先进行执行投票。

总结

作为主流的加密货币抵押稳定币，DAI的成功已经得到证明。该系统在没有法币抵押品的情况下，减轻了加密货币的波动性，这是一项了不起的壮举。而且它还在DAO的发展历程中发挥重要作用。它是运作时间最长、规模最大的一家DAO组织，为其他众多DAO的发展奠定了基础。如果您决定尝试使用DAI，别忘了它同样具备其他稳定币所蕴含的风险。